近日，由中国财政发展协同创新中心（简称“中心”）硕士生苗圣爱，中心副教授阮睿、对外经济贸易大学中国金融学院副教授孙宇辰共同撰写的论文《地方政府财政政策沟通信号与城投债信用利差》在我校A类学术期刊《经济管理学刊》2026年第1期刊发。

【内容摘要】

本文基于1993—2023年中国地级市及以上行政区政府工作报告文本数据与2006—2023年城投债一级市场发行数据，采用双重固定效应模型考察财政政策沟通信号对城投债信用利差的影响及其作用机制。研究发现：①财政政策沟通信号的市场效应具有显著异质性，短期债务压力型财政扩张信号会导致信用利差扩大，而长期增长利好型财政扩张信号则会有效抑制利差扩大，表明市场对不同类型的扩张信号存在差异化解读；②财政扩张政策主要通过扩大城投债发行规模与降低市场预期两条路径影响信用利差；③财政扩张政策的效果因地方政府经济特征的不同而存在显著差异，在财政赤字率较高的地区，财政扩张政策加剧了市场对债务风险的担忧，而在财政透明度较高的地区，财政扩张信号能够有效传递政策效力，缓解信用利差的上升压力。本文为理解财政政策传导机制的非线性特征提供了经验证据，并为优化地方政府债务管理与提升政策沟通效能提供了政策启示。

撰稿：苗圣爱

审核：王麒植、阮睿

责编：张子璐