近日，由中国财政发展协同创新中心（简称“中心”）教授、博士生导师姚东旻，中心博士生罗文淇共同撰写的论文《新基建如何提高域内企业全要素生产率？——来自专项债发行的证据》在我校A类学术期刊《财政研究》2025年第10期刊发。  

研究背景

作为我国培育经济新动能的重要抓手，新基建正深刻重塑区域信息与数据流通格局，为企业发展注入了新的活力。新基建的大规模推进离不开稳定而充足的资金支持，作为近年来地方政府重要的财政工具，新基建专项债的持续发行为新基建提供了有力的资金支撑，推动了新基建的快速扩容与体系完善。新基建是否以及通过何种机制促进域内企业全要素生产率的提升，仍有待深入探究。

研究设计

新基建专项债以支持新基建为初衷，不仅有效推动了新基建项目的落地实施，也为识别和评估新基建的经济效应提供了理想的外生冲击。本文将各地首次发行新基建专项债作为外生冲击，构建准自然实验，并以2009—2022年A股上市公司为研究样本，使用多期双重差分模型，深入探讨新基建对企业全要素生产率的影响及其作用机制。研究发现，新基建显著提升了域内企业全要素生产率。在宏观层面，新基建通过强化信息要素的高效流动和高素质人才的集聚，改善了区域的信息共享机制与知识扩散环境，为企业全要素生产率的持续提升创造了良好的外部条件。在微观层面，新基建为企业营造了更高效的要素配置环境，有助于提升企业的人均产出和投资效率。进一步分析表明，新基建对企业全要素生产率的促进作用在不同企业特征、行业属性与区域条件下存在显著异质性。

本文的边际贡献主要体现在以下三个方面：一是本文基于新基建与新基建专项债的内在关联，利用地级市层面发行新基建专项债的自主决策行为构建准自然实验，拓宽了新基建相关领域的研究。二是本文从企业全要素生产率这一视角展开讨论，揭示财政资金支持下的新基建对域内企业的作用机制，拓展了新基建政策微观效应的研究视域。三是本文构建了地级市层面的专项债识别框架，系统识别了地级市层面新基建专项债的实际发行情况，丰富了地级市层面新基建的数据支撑，也为新基建的效应评估拓展了实证基础。

政策建议

第一，加强统筹规划，构建以平台化新基建为核心的系统布局。既要稳步推进核心基础设施项目建设，又要注重不同类型新基建之间的联动与融合，打造面向企业高质量发展的综合支撑体系，引导企业主动转变发展模式，积极迈向高质量发展的道路。

第二，因地制宜推进项目建设，强化新基建外部溢出效应。政府应结合地方产业禀赋和基建水平，差异化推进项目布局。统筹兼顾区域发展阶段差异与产业结构转型需要，确保新基建的高效匹配与精准投向。

第三，完善支持机制。充分发挥专项债在新基建项目中的财政支撑功能，将资金使用重点由单一基础设施建设逐步拓展至综合性平台项目。一方面，健全专项债项目储备与动态调整机制，提升资金配置的灵活性与精准性，确保有限的财政资源优先投向具有带动效应和外溢价值的关键领域。另一方面，完善专项债投向结构评估体系，确保财政资源能够在新基建领域实现长期、稳定且高效的支持。

撰稿：罗文淇

审核：姚东旻

责编：姚广